반도체 관련주 DB하이텍 급등이유가 물적분할?

DB하이텍의 주가가 일주일 사이 크게 승상 하였습니다 DB 하이텍의 주가가 크게 오른 이유가 저평가되어 온 반도체 관련 기업인가 했는데 논란의 여지가 있어 보이는 기사들이 눈에 뜨어서  알아보게 됐습니다

 

1. DB하이텍은 어떤 회사야?

DB그룹의 주요 계열사인 동사는 1953년 4월 28일에 설립되었으며, 반도체 제조를 주요 사업으로 영위하고 있습니다

웨이퍼 수탁 생산 및 판매를 담당하는 파운드리 사업과 디스플레이구동칩(DDI) 및 자사 제품을 설계, 판매하는 브랜드 사업을 운영하고 있고

부천(FAB1)과 상우(FAB2) 두 곳에 공장을 두고 있으며, 해외 영업을 위해 미국법인과 대만, 일본, 중국 지사를 운영하고 있습니다

출처:에프엔가이드

2. DB하이텍이 논란이 된 이유가 뭐야?

논란의 여지가 되고 있는 것은 바로 DB하이텍의 물적분할 때문입니다 DB하이텍은 29일 정기 주주총회에서 팹리스 물적 분할을 안건으로 다뤘습니다 DB하이텍의 팹리스 물적 분할의 목적은 비주력인 팹리스를 자회사로 떼어내고 주력인 반도체 위탁생산에 집중하겠다는 계획입니다 이에 소액주주들은 크게 반발하고 있습니다 물적분할을 통해 신설된 자회사가 상장되면 기업의 가치가 감소될 우려하고 있는 것입니다 특별 분할 계획서에 분할된 날로부터 5년 이내에 신설회사가 상장하고자 할 경우 DB하이텍 주주총회 특별결의로 승인을 받아야 한다는 것에 대하여 5년 후 상장 후 상승 가능성이 있다는 것 아니냐며 삭제를 요구하고 있습니다 DB하이텍은 상장 계획은 없으며 5년이 지난 뒤에 상장에 대해서도 '상장 추진 시 모회사 주주총회 특별결의 의무화 조항'을 정관으로 명시하겠고 약속했으며 배당성행 10%를 정책화하고 2024년에는 15%까지 늘리겠다고 소액주주들을 달래고 있습니다 그러나 소액주주연대는 반대표를 행사한다는 방침입니다 자세한 소식은 아래 링크를 통해 접하실 수 있습니다 

 

DB하이텍 오늘(29일) 주총… 팹리스 물적분할, 소액주주 반대 넘을까 - 머니 S (mt.co.kr)

DB하이텍 오늘(29일) 주총… 팹리스 물적분할, 소액주주 반대 넘을까 - 머니S

3. 팹리스가 뭐야?

언듯 보기에는 사측의 물적 분할에 대한 이유에 설득력이 있다는 생각이 들어 알아봤습니다

팹리스(Fabless)는 Fabrication+less의 합성어로, 반도체 제품을 직접 생산(fabrication) 하지 않고 반도체 설계를 전문적으로 하는 반도체 회사로 프런트엔드 분야 중에서도 설계부분만을 진행한다고 보면 됩니다

 

팹리스 회사들은 설계 및 기술 개발은 하되, 생산은 100% 위탁 생산하여 제품을 판매하고 있습니다 대표적인 업체로는 미디어텍, 브로드컴, 애플, 퀄컴, 엔비디아, AMD가 있다. 팹리스는 반도체 관련 분야에 한해 적용되는 말이므로 공장이 없는 회사라고 무조건 팹리스라 하면 곤란하며 이와 반대되는 회사는 파운드리로 삼성전자 DS부문과 DS 미국 인텔, 대만 TSMC가 대표적입니다

제가 받아들인 내용은 DB하이텍은 파운드리 회사로, 물적 분할을 계획하는 자회사를 팹리스 중심으로 회사를 운영하겠다는 계획인 것 같다는 것입니다

 

3. 물적분할 소액주주들이 반발하는 이유가 뭘까?

물적분할을 곱지 않은 시선으로 바라보는 이유는 일반 소액주주들의 지분가치는 낮아지는 반면 대주주 지배력은 유지하면서 자회사 상장을 통해 자본을 조달하려는 수단으로 보이기 때문입니다 대표적인 예로 LG화학을 들 수 있습니다 LG에너지설루션은 시가총액 110억 원 규모로 코스피에 상장했고 LG화학의 경우 자회사인 LG에너지설루션의 상장으로 시총이 줄어든 상태입니다 LG화학의 주가를 월봉으로 살펴보면 LG에너지설루션이 상장하던 2022년 1월경 주가가 큰 폭으로 떨어진 것을 볼 수 있습니다

LG화학 월봉

4.DB하이텍의 주가는 어때?  

DB하이텍 차트 재무제표 동종기업 비교

DB하이텍의 경우 LG화학과는 다르게 주가가 오름세를 보이고 있습니다 물론 LG화학의 경우 월봉으로 차트를 본 것이지만 소액주주들의 반발과는 다르게 주가는 상승을 하고 있기 때문에 의아스러워서 다른 호재가 있는 건지 알아보았습니다 BD하이텍의 주가를 끌어올린 것은 강성부펀드라고 불리는 사모펀드 운용사 KCGI라는 기사가 있었습니다 KCGI는 DB하이텍의 지분 7%를 확보했다고 밝혔으며 KCGI 산하 캐로피홀딩스는 장내 매수를 통해 DB 하이텍의 주식을  312만 8300주 확보했습니다 지분 보유 목적은 '경영권 영향'으로 공시했습니다 DB하이텍의 최대 주주인 DB의 지분율이 12.42%에 불과하여 지배구조가 취약하기 때문에 시장에서는 그간 행동주의 펀드가 공격할 여지가 크다고 봤었습니다 DB하이텍의 재무제표를 살펴보면 영업이익과 단기순이익이 매년 증가하고 있으며 부채 비율은 매년 감소하고 있고 ROE는 동종기업에 비해 높은 수치를 보이고 있습니다

• 영업이익
• 당기순이익
• roe
• 부채비율
• 배당성향

 

5.행동주의 펀드가 뭐야?

한마디로 기업의 지배구조 및 경영 등에 적극적 의사 결정을 제시하는 펀드 운용사를 말합니다 행동주의의 기본적인 목표는 기업의 구조를 개선하여 이윽을 극대화하고 이를 통해 주주의 이익을 늘리는 데 있습니다 이러한 이유로 경영에 과도하게 참여하여 악영향을 끼칠 우려도 함께 가지고 있습니다

 

다음에는 최근 주가 부양의 이유로 알려진 행동주의 펀드에 대해 알아볼까 합니다